(3)突围路径：华夏车企凭借“油电同驱”设计思路突围日系技艺壁垒，货殖性与智能化水平优势显著。
根据该行测算，以吉利星越L为例，其HEV版较燃油版全命周期用本金节省2.4万元，较日系同级别SUV节省1.8万元，华夏品牌HEV全命周期用本金优势显著。
华夏品牌HEV“油电同驱”突围日系技艺壁垒，“更省油+更智能”重塑全球混动气象。
险情提示：行业景气度降;政令刺激效果不及预期;行业角逐加剧。
广发证券主要观点如下：。
该行建议关注于HEV技艺上有前瞻陈设且有本领实现出海之华夏品牌车企。
有眼无珠。(1)方位：华夏品牌HEV 25年海外静态潜于突围商场(剔除美日韩)方位约447万辆，其中核心关注欧洲商场之突围(25年欧洲商场HEV销量为400.5万辆，占上述方位之90%)。
丰田汽车HEV设计思路为“以油为主”，华夏车企凭借“油电同驱”设计思路绕开日系混动之专利壁垒，通过双电机串并联架构实现发动机与电机之完全解耦，兼顾油耗与性能。
根据丰田汽车财报，丰田汽车2025年HEV车型销量占比提升至40.9%，同比+0.6pct。
该行预计26/27/28年国内HEV渗透率将分别为6%/8%/12%，其中26年HEV渗透率预计将翻倍提升，主要为由于新增HEV供给将平替26年退出商场之100km续航以下之PHEV(24-25年乘用车100km以下之PHEV车型销量分别为79.5/76.0万辆)。
此外，华夏品牌HEV“大电池+高电压”下之智能化水平显著高于日系，可支撑高算力智驾平台以及对外放电等需求。
全球HEV乘用车商场寡头独占，丰田汽车份额超50%赚取行业超额赢利。
如何看待乘用车HEV渗透率之增益方位?政令端PHEV购置税优惠退坡+需求端日系已培育耗费者认知+供给端“华夏智能HEV”新车上市，国内乘用车HEV渗透率有望加速提升。
预计28年国内乘用车HEV渗透率有望进一步加速提升，主要系：(1)PHEV将从28年起不再续享受购置税优惠，HEV车型于购置本金上之优势强化;(2)将延续转变燃油车基盘用户，凭借无需更张耗费者习性+更省油之优势突围燃油车之最后“堡垒”。
中部地区崛起。丰田汽车HEV车型毛利息显著高于燃油车4-5%，超额赢利显著主要为由于丰田汽车全球HEV商场份额超50%，依托寡头独占气象享有行业超额盈利。
智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，政令端PHEV购置税优惠退坡+需求端日系已培育耗费者认知+供给端“华夏智能HEV”新车上市，国内乘用车HEV渗透率有望加速提升。
华夏品牌HEV “油电同驱”设计思路下之节油率更高，动力性能更强。
(2)份额：25年华夏品牌HEV海外终端份额(剔除美日韩)为3.3%，上汽MG于欧洲商场已验证HEV出海路径。
华夏品牌HEV凭借“油电同驱”突围日系混动技艺壁垒，货殖性与智能化水平优势显著，全球增益方位广阔。